周二，日本国债抛售潮加剧。逾十年最弱的国债拍卖需求凸显了市场对央行退出债市的担忧。

　　此次抛售推动 20 年期国债收益率上升约 15 个基点，至 2000 年以来最高水平，30 年期国债收益率攀升至 1999 年该期限首次发行以来的最高水平。40 年期国债收益率创下历史新高，显示出下周该期限国债拍卖前市场的紧张情绪。

　　收益率飙升凸显了日本债市特有的结构性挑战，以及全球债券投资者对政府支出增加带来风险的担忧。随着日本央行缩减国债购买规模，生命保险公司等主要国内买家并未介入填补缺口。与此同时，日本首相本周将本国财政状况与希腊相比，进一步聚焦于日本庞大的债务负担。

　　尽管包括美国国债在内的全球债券收益率普遍上升，但日本国债收益率曲线仍是主要经济体中最陡峭的。

亚星管理官网 亚星管理平台　　“我不想碰超长期国债，” 农林中央金库资产管理公司高级基金经理 Ryoma Nagatomo 表示，并提到潜在的财政风险和供应过剩问题。“改善超长期国债市场情绪的唯一途径是当局采取行动。”

亚星管理官网 亚星管理平台　　根据日本央行周二发布的会议参考材料，市场参与者对央行应多快减少国债购买存在分歧。银行、证券公司及买方机构代表的观点，将为央行 6 月 16 日至 17 日政策委员会会议上评估购债计划提供参考。

　　日本首相石破茂周一在议会表示，他不同意用日本国债为减税提供资金的想法，这表明在该国借贷成本上升之际，政府对额外支出持谨慎态度。

　　“政府不便对利率发表评论，但现实是我们正面临利率变化的环境，” 首相称。“我国财政状况无疑极其糟糕，比希腊更差。”

亚星管理官网 亚星管理平台　　收益率飙升之际，日本经济正处于潜在的不稳定状态 —— 今年前三个月经济再次陷入衰退。与美国的贸易谈判也存在不确定性，日本正寻求美国取消对其商品的所有额外关税。

　　周二 20 年期国债拍卖的投标覆盖比率（衡量投资者需求的关键指标）降至 2012 年 8 月以来最低水平。

亚星管理官网 亚星管理平台　　“结果比我预期的还要糟糕，” 三井住友信托资产管理公司高级策略师 Katsutoshi Inadome 表示。“由于财政扩张风险和流动性下降，30 年期和 40 年期国债此前已遭抛售，而如今市场状况恶化已蔓延至此前相对稳定的 20 年期国债。”

　　日本超长期国债市场正经历类似国内买家 “罢工” 的局面，尽管全球基金一直在增持长期国债。

亚星管理官网 亚星管理平台　　—— 市场实时策略师马克・克兰菲尔德（Mark Cranfield）

亚星管理官网 亚星管理平台　　此次拍卖需求疲软的另一迹象是，中标价与最低中标价之间的差距（即 “尾部”）达到 1.14，为 1987 年以来最大。

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